江海证券：中国聚变公司挂牌注册资本150亿核聚变发展提速

江海证券发布电力行业设备报告。

7月22日，中国聚变能源有限公司（以下简称“中国聚变公司”）挂牌成立大会在沪举行。中国聚变公司与中核集团、中国核电、中国石油集团昆仑资本有限公司、上海未来聚变能源科技有限公司、国家绿色发展基金股份有限公司、浙能电力、四川重科聚变能源科技有限公司七方签署增资扩股协议，七方拟联合向中国聚变公司投资约115亿元。本次交易完成后，中国聚变公司注册资本为150亿元，一跃成为国内注册资本最高的商业聚变公司。

中核集团对聚变的战略定位明显提高,聚变公司聚焦磁约束托卡马克技术路线。此次挂牌成立的中国聚变公司是中核集团直属二级单位。作为推进我国聚变工程化、商业化的创新主体，中国聚变公司将重点布局总体设计、技术验证、数字化研发等业务，并建设技术研发平台和资本运作平台。中国聚变公司将以磁约束托卡马克为技术路线，按照先导实验堆、示范堆、商用堆“三步走”发展阶段，最终实现聚变能商业化应用的任务目标。托卡马克聚变装置的优点在于：（1）结构简单、造价低，只需要真空室和磁体，磁体中线圈的结构是规则的，造价便宜且生产周期更短，装置迭代也更快；（2）加热成本低，可以直接依靠磁体进行加热。因此，托卡马克是目前全球各国投入最大、最接近可控核聚变条件、技术发展最成熟的途径，约占全球核聚变装置的50%。自发明以来，托卡马克相关研究发展迅速，经历了托卡马克→半超导托卡马克→全超导托卡马克的技术迭代升级。超导材料已被成功验证为托卡马克最核心的材料。

国内核聚变发展进入快车道，2030-2035年全球可控核聚变装置市场规模累计超万亿。2023年12月，由中国核工业集团有限公司牵头，25家央企、科研院所、高校等组成的可控核聚变创新联合体宣布成立，中国聚变能源有限公司正式揭牌。

2024年3月，上海市印发《上海核电产业高质量发展行动方案（2024-2027年）》，提出攻关核聚变关键技术，开展可控核聚变技术突破工程。上海目前在核聚变产业链上已经拥有数量可观的优势企业（如上海超导、上创超导、翌曦科技、太洋科技、能量奇点等等），从而为可控核聚变产业的发展奠定了良好的产业基础。

2024年6月，能量奇点的洪荒70成功实现等离子体放电，成为全球首台全高温超导托卡马克。2024年9月，星环聚能宣布在球形托卡马克运行与控制、等离子体性能提升、高温超导磁体研发和聚变衍生技术产业化等方面都取得了重要进展。

2024年12月，中国科学院合肥物质科学研究院CRAFT已建成国际最大超导磁体动态测试设施，预计于2025年底完成全部主体工程。2025年1月，中国科学院合肥物质科学研究院EAST实现了1亿摄氏度1066秒高约束模等离子体运行，创造了新的世界纪录。

2025年3月，能量奇点经天磁体成功完成了首轮通流实验，产生了高达21.7T的磁场，创下大孔径高温超导D形磁体最高磁场纪录。同月，中核集团核工业西南物理研究院“中国环流器三号”率先实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度的“双亿度”突破，标志着可控核聚变研究正式迈入燃烧实验阶段，在核心参数与关键技术上逐步跻身国际前列。根据上海超导招股说明书披露，2030-2035年间，全球可控核聚变装置市场规模累计有望达到2.26万亿元，其中超导材料（含高温超导材料与低温超导材料）市场规模累计有望超过2700亿元。